排污許可管中窺豹，進口需求匹配度高
截至 2018 年 2 月 5 日，我們統(tǒng)計共有 3,073 家造紙企業(yè)獲得排污許可證，存在廢紙需求企業(yè)有 1,669 家，占比 54%；從“排污許可證-原料-廢紙”科目這塊，我們統(tǒng)計 1,669 家造紙企業(yè)廢紙用量（排污許可證里面對應(yīng)年最大使用量）合計 1.51 億噸。
從 1,669 家需要廢紙作為原料的造紙企業(yè)數(shù)量分布來看，浙江（205 家）、廣東（200 家）、湖南（149 家）、河北（117 家）、山東（113 家）和福建（113 家）6 省居前，合計企業(yè)數(shù)占比為 54%。
從 1,669 家需要廢紙作為原料的造紙企業(yè)廢紙用量（排污許可證對應(yīng)年最大使用量）分布來看，集中在廣東（3,021 萬噸/年，20%）、浙江（2,017 萬噸/年，13%）、江蘇（1,583 萬噸/年，11%）和山東（1,529 萬噸/年，10%）等東部沿海地區(qū)。
全國 20 個省份海關(guān) 2017 年全年進口“木漿及其他纖維狀纖維素漿&回收（廢碎）紙或紙板-海關(guān)代碼 47 類”4613 萬噸（因為包含木漿及纖維素漿，所以大于 2017 年全年廢紙進口量 2,572 萬噸），主要集中在廣東（26%）、江蘇（17%）、浙江（16%）、山東（15%）及福建（8%），進口廢紙與廢紙需求省份分布非常匹配，可見一旦廢紙進口收緊會對供給產(chǎn)生比較明顯影響。
通過排污許可證，我們統(tǒng)計了各個省份造紙企業(yè)總數(shù)量及有廢紙需求企業(yè)情況，其中從數(shù)量占比來看，陜西、山西、吉林、湖南占比較高，說明這些省份造紙企業(yè)以箱板瓦楞為主。從產(chǎn)能 5 萬噸以上企業(yè)的廢紙需求量占全部有廢紙需求的造紙企業(yè)的總需求量比例來看，排名前列的江蘇（96%）、山東（93%）、廣東（91%）、浙江（90%）等省份的箱板瓦楞企業(yè)以 5 萬噸/年以上規(guī)模企業(yè)為主，占全國 16%需求量的 5 萬噸/年產(chǎn)能以下的小型箱板瓦楞企業(yè)在其他省份占比較高。
箱板瓦楞廢紙需求量在 6,200 萬噸左右。排污許可證對應(yīng) 1,669 家造紙企業(yè)廢紙理論最大使用量為 1.51 億噸/年，明顯高于造紙行業(yè)廢紙需求量，1.51 億噸/年廢紙用量可以理解為造紙企業(yè)環(huán)評立項里的產(chǎn)能。
考慮到國廢價格明顯高于外廢價格，企業(yè)會首選進口廢紙作為原料，假設(shè)企業(yè)申請進口廢紙額度近似于實際滿負荷產(chǎn)能，則根據(jù)測算 2017 年玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)的申請進口廢紙量與排污許可證最大廢紙使用量的比率在 70%-90%。
我們以 80%來測算行業(yè)產(chǎn)能滿負荷對應(yīng)廢紙需求量為 1.21 億噸/年，我們預(yù)計全行業(yè)產(chǎn)能利率在 60%-70%左右，按照 60%產(chǎn)能利用率對應(yīng)廢紙需求量在 7,251 萬噸/年，剔除掉行業(yè)大約 1,000 萬噸/年廢紙用于白板紙及新聞紙等其他領(lǐng)域，預(yù)計箱板瓦楞廢紙用量在 6,200 萬噸/年，排污許可證測算需求量與卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)較為一致。
廢紙量質(zhì)雙重嚴控，龍頭成本優(yōu)勢擴大
受黨中央領(lǐng)導(dǎo)對于進口洋垃圾的高度重視，環(huán)保執(zhí)法力度日益趨嚴，我國進口廢紙審批總額度審批愈發(fā)嚴格，從 2015 年的 5,347 萬噸迅速降低到 2017 年的 2,713 萬噸?；谝韵略?，我們認為廢紙進口量在 2018 年將繼續(xù)保持緊縮態(tài)勢。
進口企業(yè)資格限制。根據(jù) 2017 年 12 月環(huán)保部發(fā)布的《進口廢紙環(huán)境保護管理規(guī)定》，從事進口廢紙業(yè)務(wù)的公司生產(chǎn)能力必須在 5 萬噸/年及以上。通過排污許可統(tǒng)計的 1,669 家原料包含廢紙的造紙企業(yè)來看，我們統(tǒng)計年產(chǎn)能在 5 萬噸以下的企業(yè)數(shù)為 1042 家，占比 62%；對應(yīng)合計廢紙需求量 2,473 萬噸，占比約為 16%，即 16%左右產(chǎn)能不具備進口廢紙資格，將使用價格高昂的國廢。
退運比例可能上升。2017 年進口廢紙總配額 2,713 萬噸，較 2015 年和 2016 年大幅度收窄，環(huán)保部規(guī)定從 2018 年 3 月 1 日起進口廢紙含雜率不得超過 0.5%，較之前的 1.5%標準大幅度提高，高于目前海外同行業(yè)標準（美廢標準 1%）。政策預(yù)計將嚴格執(zhí)行，所有企業(yè)廢紙進口執(zhí)行海關(guān)當(dāng)場抽查，退運比例存在提升可能。
雖然造紙龍頭企業(yè)的進口總額度也呈下降趨勢，但是在全國總額度中的占比迅速增加，玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)和華泰紙業(yè)四家公司的額度占比從 2015 年的 46%上升到 2018 年（截至第五批）的 77%，廢紙進口集中度持續(xù)提升，龍頭公司成本優(yōu)勢進一步擴大。
（注：①廢紙排污許可證用量中的核發(fā)總量為 2017 年許可進口審批的企業(yè)的總量，其中有 15 家企業(yè)不在排污許可證系統(tǒng)中，故缺失使用量數(shù)據(jù)；②山鷹紙業(yè) 2018 年 1 月底收購?fù)瓿筛＝?lián)盛，為與 2018 年比較在 2017 年的山鷹紙業(yè)進口額度中計入了福建聯(lián)盛的 77 萬噸額度。）
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