無視紙漿期貨瘋狂上漲，造紙個股持續(xù)疲軟表現(xiàn)讓“紙漿漲價利好高自給率紙廠“邏輯受到質(zhì)疑。

財聯(lián)社記者多方了解到，業(yè)內(nèi)認為本輪造紙板塊持續(xù)疲軟原因復雜，一方面，終端需求疲軟導致紙廠成本轉移困難，高自給率優(yōu)勢或不明顯；另一方面，市場本身有滯后性，近期各方信心不足也有影響。

2021年Q1這輪紙漿價格上漲曾帶動晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）、岳陽林紙（600963.SH）以及太陽紙業(yè)（002078.SZ）等紙漿自給率較高的廠商走出一波行情。與此同時，頭部紙企有望受益低價庫存獲取超額利潤的邏輯也受到市場普遍認可，促成一批造紙股強勢上漲。

時過境遷，造紙板塊遲遲未有行情，同樣的邏輯被疑已經(jīng)失效。

當前國內(nèi)紙漿期貨強勢逼近2021年Q1高點，帶動紙漿現(xiàn)貨價格一路走高。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年3月4日至3月10日，進口針葉漿周均價7139元/噸，較上周上行5.72%，同比下滑2.07%；進口闊葉漿周均價6071元/噸，較上周上漲4.70%，同比上漲1.09%。

浙江造紙業(yè)人士對財聯(lián)社記者表示，邏輯遲遲未生效原因很復雜，市場本身就有滯后性，對信息反饋并不充分。此外，近期市場情緒非常悲觀，可能也有影響。

疊加2021年同期業(yè)績高基數(shù)壓力，部分投資者也表示擔心今年Q1紙企業(yè)績難及預期。

以白卡紙為例，其毛利和銷量表現(xiàn)都難言樂觀。3月11日，隆眾資訊分析師趙澤慧向財聯(lián)社記者表示，本周白卡紙漲幅不及木漿，毛利環(huán)比下降3.5個百分點。高企的價格也進一步影響終端需求，在成本壓力下，經(jīng)銷商售價繼續(xù)上調(diào)，但終端訂單一般，價格落實難度增加。整體來看，本周白卡紙銷量環(huán)比-9.7%。

低景氣度下，高自給率優(yōu)勢或難以凸顯。3月11日，財聯(lián)社記者以投資者身份致電晨鳴紙業(yè)，相關負責人表示，公司當前經(jīng)營正常，但未回應訂單是否飽滿。當被問及為什么公司紙漿高自給率優(yōu)勢未能反映到股價上，其回應稱，漿紙一體化優(yōu)勢是客觀存在的，所以行業(yè)廠商都在加大布局紙漿，但現(xiàn)階段行業(yè)景氣度不高可能導致優(yōu)勢不明顯。

據(jù)相關研報，晨鳴紙業(yè)和岳陽林紙的紙漿自給率分別超80%及50%，行業(yè)排名靠前。其他紙廠方面，太陽紙業(yè)廣西項目正逐步達產(chǎn)，紙漿自給率有較大提升；青山紙業(yè)（600103.SH）主營紙漿生產(chǎn)，也有望直接受益紙漿漲價。